La Banca Nazionale Svizzera (BNS) ha chiuso il primo trimestre dell’anno con una maxi-perdita di 41,2 miliardi di franchi, pari a 39,17 miliardi di euro al cambio attuale. Nell’ultimo report, si legge che il passivo sia stato provocato per 31,9 miliardi al deprezzamento delle azioni in portafoglio, mentre per 17,1 miliardi ha concorso il rafforzamento del cambio. In pratica, l’istituto ha subito le conseguenze dell’elevata quantità di assets detenuti in forma di azioni, pari al 20% del totale, e investite all’estero per cercare di mettere a frutto le riserve valutarie, che attualmente ammontano a circa 766 miliardi di franchi, oltre il 110% del pil elvetico.

A causa dell’emergenza Coronavirus, le borse mondiali sono crollate a febbraio e marzo, con Wall Street a perdere fino a oltre un terzo del suo valore, recuperando parzialmente nelle ultime settimane. E così, il valore dei titoli azionari in pancia alla BNS è sceso nel primo trimestre da 167 a 128,8 miliardi. Il resto lo sta facendo il tentativo della BNS di frenare l’apprezzamento del franco svizzero, che ultimamente scambiava a 1,05171 contro l’euro, ai massimi da 5 anni. E più il franco è forte, meno valgono le sue riserve in valute estere. Per contro, il bilancio si è giovato dell’apprezzamento dell’oro per 2,8 miliardi e dei tassi negativi imposti sui depositi delle banche per altri 300 milioni. Ricordiamo, infatti, che la BNS possiede anche 1.040 tonnellate di oro.

Dicevamo, franco svizzero sempre più super. E c’è da giurare che sarebbe ancora più forte, se solo venisse lasciato apprezzarsi sul mercato valutario. Uno dei modi per capire se e in quale misura la BNS stia intervenendo per indebolirlo è monitorare le variazioni dei depositi a vista delle banche.

Si tratta di denaro che gli istituti parcheggiano presso la BNS, spesso frutto di operazioni di cessione di valuta straniera da parte di quest’ultima. Ebbene, nell’ultimo mese sono cresciuti di 28,4 miliardi e da inizio anno di ben 52,6 miliardi, segnando un imponente +9% e salendo a 637,2 miliardi, il nuovo massimo storico. Dal giorno in cui l’istituto pose fine alla difesa del cambio minimo di 1,20, eravamo il 15 gennaio del 2015, i depositi a vista si sono impennati di 235 miliardi, cioè di quasi il 60%.

Franco svizzero inarrestabile
Tra le misure adottate per indebolire il cambio vi sono i succitati tassi negativi, fissati ad oggi al -0,75%. Nulla di tutto ciò sta dissuadendo gli investitori dal puntare sulla Svizzera, percepita come porto sicuro per i loro capitali. E così, oggi i rendimenti si mostrano profondamente negativi lungo l’intera curva delle scadenze. Pensate che il bond sovrano elvetico più longevo scade nel 2064 e offre il -0,25%, cioè chi lo acquista accetta di “regalare” a Berna più del 10% del capitale, anche se perlopiù trattasi di una scommessa speculativa sul cambio, cioè si presume che si riesca almeno a conservare il valore dell’investimento grazie al rafforzamento del franco.

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